Тестирование наличия процентного канала в кривой IS для российской экономики

Аннотация

Вопрос о наличии взаимосвязи между уровнем деловой активности и реальной ставкой процента является важнейшим при построении макроэкономических моделей. В экономической теории со времен Кейнса и по сей день процентный канал выступает одним из ключевых каналов трансмиссии шоков денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики на макроэкономические показатели за счет влияния на траектории потребления домохозяйств и инвестиции. Работоспособность процентного канала играет первостепенную роль при обсуждении мер денежно-кредитной политики для стабилизации деловой активности. Так, изменение номинальной ставки процента в условиях неабсолютной гибкости цен может оказать влияние на реальную ставку процента, тем самым воздействуя на агрегированный спрос в экономике. Однако способность Банка России воздействовать на экономическую активность в РФ часто подвергается сомнению ввиду отсутствия устойчивых эмпирических свидетельств зависимости российского выпуска от процентной ставки. В статье рассмо- трены теоретические основы построения кривой IS, представлен обзор эмпирических исследований, позволивший выявить эволюцию подходов к ее оценке. В работе тестируется гипотеза о наличии отрицательной взаимосвязи между выпуском российской экономики и ставкой процента. Реализован один из возможных подходов к решению поставленной задачи, заключающийся в оценке структурного уравнения IS для ВВП РФ в отклонениях от тренда с помощью обобщенного метода моментов в период с I квартала 1999-го по III квартал 2014 года. Результаты эмпирического анализа свидетельствуют в пользу наличия отрицательной взаимосвязи между экономической активностью в РФ и реальной процентной ставкой.