Адаптация к снижению цен на нефть: международные корпорации и сланцевые компании

Аннотация

Падение цен на нефть в 2014-2015 годах позволяет оценить способность к адаптации раз-личных корпоративных моделей в нефтяной отрасли. В статье проводится сравнительный анализ финансовых и операционных показателей вертикально интегрированных нефтя-ных компаний и компаний-юниоров США - тех, что совершили «сланцевую революцию». Авторы проанализировали влияние размера компании на такие показатели, как EBITDA, рыночная капитализация и изменение объема добычи. Данный анализ показал, что, не-смотря на все изначальные преимущества их положения, у вертикально интегрированных нефтяных компаний несколько больше сократился показатель EBITDA, чем в среднем по группе компаний-юниоров. У них также заметнее снизилась капитализация. Одновременно с этим компаниям-юниорам удалось сильнее нарастить объем добычи нефти. Оценка ме-тодом «разность разностей» на основе панельных данных показала наличие положитель-ной связи между принадлежностью компании к категории юниоров и показателем EBITDA в период снижения цен. На основе данного анализа делается вывод, что средние и малые компании со значительной долей сланцевой добычи продемонстрировали высокую способ-ность к адаптации. Им удалось частично компенсировать падение доходов от снижения цен на нефть за счет трех основных факторов: сильного сокращения издержек, увеличения коэффициента извлечения нефти и способности быстро наращивать добычу. Результаты проведенного сравнительного анализа имеют важное практическое значение, так как в по-следние годы сланцевая отрасль в определенном смысле задает темп в инновациях для других производителей. Это касается не только и не столько технологий геологоразведки и добычи, сколько управленческих решений, которые позволяют сократить издержки и по-высить эффективность в условиях более низких цен на нефть